Экономические перспективы Эстонии улучшились: зарплаты растут, рынок труда восстанавливается

29.08.2026

Согласно свежему экономическому прогнозу Swedbank, одним из главных двигателей роста экономики Эстонии остается внутренний спрос, которому способствует стимулирующая бюджетная политика правительства. Частное потребление увеличивается вслед за ростом реальных зарплат и оживлением на рынке труда, а укрепление уверенности в экономике должно придать новый импульс инвестициям частного сектора. Правительство продолжает направлять значительные средства на оборону и инфраструктуру, однако обратной стороной такой политики становится ухудшение состояния государственных финансов.

Согласно недавно уточнённым данным Департамента статистики по ВВП, последний экономический спад в Эстонии длился всего один год (2023), а не три года (2022–2024), как считалось ранее. В этом году экономика Эстонии, несмотря на войну на Ближнем Востоке и напряжённость в цепочках поставок и на энергетических рынках, продемонстрировала хорошую устойчивость. На момент публикации данного прогноза Департамент статистики ещё не обновил данные по ВВП за первое полугодие, однако, согласно предварительным оценкам, ВВП вырос на 1,6% в сопоставимых ценах по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. По прогнозу Swedbank, во втором полугодии экономический рост будет сильнее, что приведёт к росту ВВП в этом году в сопоставимых ценах до 2%, а в следующем году он должен ускориться до 2,5%.

Улучшение покупательной способности увеличило частное потребление

Основными факторами роста экономики в этом году являются потребление и увеличение инвестиций государственного сектора. Улучшение покупательной способности домохозяйств значительно увеличило объём частного потребления. На рост потребления также указывают данные по карточным платежам Swedbank. Улучшению покупательной способности способствует повышенный в начале года не облагаемый налогом минимум, который одинаково применяется к разным уровням заработной платы, а также замедление инфляции. В этом году реальный рост чистой заработной платы будет особенно высоким – около 12%, однако в следующем году он вновь замедлится. В то же время рост покупательной способности, улучшение потребительской уверенности домохозяйств и снижение безработицы должны поддержать рост потребления и в следующем году.

Инвестиции растут

Росту экономики также способствуют увеличение государственных расходов на оборону и инвестиции в инфраструктуру. Хотя в последние месяцы процентные ставки несколько выросли, кредитная активность остаётся высокой. Покупательная способность среднего домохозяйства на рынке жилья заметно улучшилась по сравнению с прошлым годом, поскольку ускорившийся после отмены налогового горба рост чистой заработной платы значительно опережает как Euribor, лежащий в основе кредитных договоров, так и рост цен на квартиры. Высокий спрос на кредиты отражает улучшение уверенности домохозяйств и предприятий и позволяет прогнозировать рост инвестиций частного сектора.

Рост объёма экспорта в этом году замедляется

Рост объёма экспорта в этом году замедлится, однако ускорение экономического роста у торговых партнёров Эстонии в этом и следующем году создаёт более благоприятные условия для восстановления внешнего спроса. Уверенность в промышленном секторе по сравнению с прошлым годом улучшилась, как и оценки будущих заказов и ожиданий относительно роста производства в ближайшие месяцы. Доля предприятий, для которых спрос является ограничивающим фактором для деятельности, снизилась и теперь находится ниже долгосрочного среднего уровня. Всё это указывает на улучшение перспектив экспортного сектора.

Инфляция быстро замедлилась

За первые семь месяцев потребительские цены выросли в среднем на 3,1% в годовом выражении. Наибольший вклад в замедление роста цен внесло снижение темпов роста цен на продукты питания. Этому способствовали удешевление сырья и проводимые в розничной торговле кампании. Осенью рост цен ускорится под влиянием сезонных факторов, и, согласно нашему прогнозу, потребительские цены вырастут в этом году на 3,4%. В следующем году мы ожидаем замедления роста цен до 2,7%.

Ситуация на рынке труда улучшается

По мере восстановления экономики растёт спрос на рабочую силу, что способствует снижению безработицы. Во втором квартале этого года уровень безработицы снизился до 6,6%. На оживление экономики также указывает значительный рост числа вакантных рабочих мест. Согласно прогнозу Swedbank, уровень безработицы снизится с 7,5% в прошлом году до 6,7% в этом году и 6,3% в следующем. Более позитивные перспективы на рынке труда способствуют повышению уверенности домохозяйств и поддерживают рост потребления и спроса на кредиты.

Ситуация с государственными финансами останется напряжённой

В этом году экономический рост Эстонии во многом поддерживался стимулирующей бюджетной политикой правительства – отменой налогового горба и увеличением расходов государственного сектора. В то же время это привело к увеличению дефицита государственного бюджета и ухудшению состояния государственных финансов. Хотя более основательные решения по улучшению состояния государственных финансов, вероятно, начнут приниматься только после парламентских выборов в марте следующего года, у нового правительства не будет простых решений для этой задачи.

Мировая экономика оказалась более устойчивой, чем ожидалось

Несмотря на кризисы, мировая экономика продемонстрировала хорошую устойчивость. Инфляция ускорилась, однако дальнейшее ценовое давление остаётся ограниченным. Несмотря на высокие риски, крупнейшие экономики мира, вероятно, продолжат стабильно расти в этом году, если давление на цены на энергоносители ослабнет, а инфляция, как и ожидается, останется под контролем.

Предварительные оценки влияния закрытия Ормузского пролива, сделанные этой весной, оказались слишком пессимистичными. Цены на энергоносители выросли, но остаются значительно ниже уровня 2022 года, хотя напряжённость на Ближнем Востоке пока не ослабевает. Фондовые рынки обновляют рекорды, поскольку инвесторы уверены, что кризис вокруг Ормузского пролива не может длиться вечно, тем более что приближаются промежуточные выборы в США. Росту рынков также способствуют сохраняющийся оптимизм в отношении перспектив развития искусственного интеллекта и сильные финансовые результаты компаний.

Экономика США продолжает быстро расти

Потребление и инвестиции домохозяйств в США растут быстрыми темпами, однако этот рост распределён весьма неравномерно. Развитие искусственного интеллекта увеличивает объём инвестиций, но поскольку значительная часть оборудования импортируется, вклад инвестиций в экономический рост остаётся меньше. Инфляция ускорилась, однако ценовое давление не носит широкого характера.

Экономическая политика Китая смещается в сторону высокотехнологичного производства

Экономический рост Китая оказался более умеренным, чем ожидалось ранее. Снижение цен на недвижимость и более слабые перспективы местной экономики ухудшают уверенность домохозяйств, что сдерживает потребление. В то же время экономический рост поддерживают быстрое развитие промышленности и высокий внешний спрос. Экономическая политика Китая смещается в сторону высокотехнологичного производства, чему способствуют рост инвестиций в искусственный интеллект и увеличение экспорта технологически ёмких товаров.

Экономический рост в еврозоне оказался сильнее, чем ожидалось

Экономический рост в еврозоне оказался более сильным, чем ожидалось, несмотря на резкий рост цен на энергоносители и перебои в цепочках поставок. Более высокая инфляция пока лишь незначительно сдерживала частное потребление, и, вероятно, именно оно продолжит оставаться основным фактором экономического роста. Обрабатывающая промышленность крупнейших стран еврозоны восстановилась, за исключением Германии. Главным вызовом в ближайшей перспективе станет усиливающаяся напряжённость в торговых отношениях между Европейским союзом и Китаем, которая может привести к повышению таможенных тарифов и дополнительным ограничениям в торговле.

Европейский центральный банк ещё раз повысит процентные ставки в этом году

Более высокие цены на энергоносители значительно ускорили инфляцию в еврозоне, и риски её дальнейшего ускорения остаются высокими. Согласно нашему прогнозу, Европейский центральный банк ещё один раз повысит процентную ставку в этом году – в сентябре на 25 базисных пунктов – и сохранит её на этом уровне в 2027 году. Центральный банк снизит свою процентную ставку до 2% лишь во второй половине 2028 года. Несмотря на высокую инфляцию, Федеральная резервная система США, по нашей оценке, в этом году не будет менять процентную ставку. В следующем году, когда инфляция начнёт явно замедляться, ФРС, как ожидается, один раз снизит ставку на 25 базисных пунктов.

У крупнейших торговых партнёров Эстонии в этом году будет заметный экономический рост

Прогноз экономического роста Финляндии мы значительно повысили благодаря более сильному внутреннему спросу. Экономика Швеции восстанавливается быстрее, прежде всего благодаря частному потреблению. Экономика Латвии также оказалась сильнее, чем ожидалось. Её рост поддерживают увеличение частного потребления и восстановление экспорта. Более быстрый рост экономики Литвы связан с направлением средств, выведенных из пенсионной системы II ступени, в экономику, в значительной степени именно на потребление. Однако по мере ослабления временных факторов, поддерживавших потребление в Литве, экономический рост начнёт замедляться.

Источник: https://rus.delfi.ee/statja/